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水电钱柜娱乐在线投资

2018-11-08 16:26:54报告大厅(www.chinabgao.com) 字号:T|T

  2017年全球水电发电量达到了创纪录的4185 TWh,避免了40亿吨温室气体和其他有害污染物的排放。大水电业绩稳定,中期仍有成长。在当前高收益资产荒的背景下,实业举牌或吸引钱柜娱乐在线长期资金的关注,从而引发市场对于大水电的系统性重估。以下对水电钱柜娱乐在线投资分析。

  水电钱柜娱乐在线投资分析,2018年一季度,得益于2017年汛期优质来水所带来的高库容,各主要水库有序放水发电,我国水电出力延续2017年下半年以来的平稳表现。水电钱柜娱乐在线分析指出,一季度,全国统计口径水电机 组完成发电量1933亿千瓦时,同比增长2.6%;完成平均利用小时617小时,同比下降6小时,延续此前降幅收窄趋势。

  2018年一季度水电发电量同比增长 2.6%


  国内经济下行压力加大,全国电力供需进一步宽松,但对水电钱柜娱乐在线冲击不明显。作为高效优质的清洁能源,水电产业仍保持较大活力,各水电上市钱柜娱乐平台钱柜娱乐注册经营业绩基本达到预期,多家钱柜娱乐平台钱柜娱乐注册的利润额同比增长明显。现从三大方向来分析水电钱柜娱乐在线投资。

  1.大水电来水稳定,防御性突出。

  水电钱柜娱乐在线投资分析,由于水电享有优先调度权,受宏观经济影响较小,季节性及流域特性导致的来水是影响水电发电量的主要因素。对于大多数大水电,由于其流域范围广,且具备调节能力较强的上游电站及水库,可以在汛期通过水库蓄水,将来水进行重新分配,以丰补歉,甚至可以通过多库联调的方式进一步加强调节能力,因此来水有较强的保障,电量相对稳定,这是一些小水电所不能比拟的。

  从电价角度来看,大水电大多外送到负荷高、电价贵的沿海经济发达区域。由于水电度电成本较低,而沿海地区以成本较高的火电为主,外送水电较落地端具有一定的电价优势,在当前放开市场化竞价趋势下电价有一定保障。因此,大水电在电量、电价方面保障程度高,同时成本以固定资产折旧为主,综合来看现金流具有较强稳定性,具有较强的类债属性,在钱柜娱乐在线内各类资产中具有突出的防御性,因而具备一定的配置价值。

  2.长电举牌引领水电产业整合。

  水电钱柜娱乐在线投资分析,2017年3月,长江电力及一致行动人举牌国投电力,持股达5.0%。其中,长江电力以集中竞价方式增持4.69%,长江电力全资子钱柜娱乐平台钱柜娱乐注册长电资本以集中竞价方式增持0.1%,一致行动人三峡资本以大宗交易及集中竞价方式增持0.21%。由于两者都拥有我国最为优质的大水电资源,此次举牌引起市场关注,两者都具有来水稳定、电能消纳及价格竞争优势。

  3.实业举牌吸引关注,水电价值面临重估。

  一直以来,二级市场对水电以PE(市盈率)方法估值而成熟期大水电的业绩成长性较差,二级市场估值区间通常在10至15倍PE,但该方法并未充分考虑大水电的类债属性。水电钱柜娱乐在线投资分析,从一级市场角度看,大水电现金流稳定、折旧等固定成本为主,稳定期与债券类似,DCF(现金流贴现)估值更为合适。从DCF估值角度看,长江电力、川投能源估值提升潜在空间分别为29%和41%。所以,长江电力作为实业资本,钱柜娱乐在线应从一级市场角度考虑估值。在当前高收益资产荒的背景下,实业举牌或吸引钱柜娱乐在线长期资金的关注,从而引发市场对于大水电的系统性重估。

  水电钱柜娱乐在线投资分析,动力煤价维持高位的背景下,煤电上网电价基本不具备下行空间,水电上网电价得到支撑。高煤价或拉低火电发电意愿,也为水电提供“调峰补缺”的发电空间。2017年四季度至今,水情延续向好趋势,叠加2017年低基数效应,今年水电发电量有望正增长,水电钱柜娱乐平台钱柜娱乐注册业绩具备较大弹性。“十三五”期间水电新增装机增速大幅放缓,逐步进入现金回流期,分红比例有望维持在历史较高水平。

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